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小北读财报:去年增收不增利,今年增利没增收,江中药业怎么了?

2021-03-23 19:32:43  来源:读懂上市公司  本篇文章有字,看完大约需要6分钟的时间

小北读财报:去年增收不增利,今年增利没增收,江中药业怎么了?

时间:2021-03-23 19:32:43  来源:读懂上市公司

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小北读财报:去年增收不增利,今年增利没增收,江中药业怎么了?

说到家中常备药,你第一个想到的会是什么?是板蓝根、双黄连、红霉素还是布洛芬?翻翻家里的小药箱,你大概率会找到江中牌的健胃消食片。

相信大家肯定对演员郭冬临做的健胃消食片广告不陌生,“肚子胀,不消化,快用江中牌健胃消食片”、“家中常备江中牌健胃消食片”……这两句广告语很好地起到了洗脑的作用。作为一款主打“家庭常备”场景的非处方药,江中药业靠着健胃消食片这一核心产品打遍天下无敌手。

然而从资本市场表现来看,“消食片之王”江中药业的中长期股价走势一直不尽人意,从去年中旬至今,公司股价不断震荡并一路下滑。

江中药业是怎么了?公司自身遇到了什么“消化不良”的问题?

一、业绩原地踏步

前两天,江中药业发布了2020年年报。在分析新年报之前我们先来回顾一下2019年的“旧年报”。

2019年江中药业实现营业收入24.5亿元,同比大增40%,而公司实现净利润4.64亿元,反而同比下滑1.4%。江中陷入了“增收不增利”的尴尬局面,关于公司“重营销轻研发”、“健胃消食片难顶大梁”等言论层出不穷。

再来看看2020年,江中实现营业收入24.4亿元、净利润4.74亿元,分别同比增长-0.32%、2.19%。公司的利润倒是小幅上涨了,但收入增长却停滞了,从“增收不增利”变为了“增利没增收”……

拉长公司的业绩年限来看,江中近5年的收入和利润增长都没有表现出显著的成长性。同时在资本市场上,2016年以来公司的股价也再没有创过新高……

从公司的财务指标来看,表现出趋势性最强的指标就是公司的毛利率。2016年到现在,公司的销售毛利率已经从70%逐步下滑至65.37%。

我们知道,一个企业的毛利率反映了公司产品的盈利能力。毛利率的持续下滑说明了产品为公司赚钱的能力在不断受损,这可不是什么好现象。我们得进一步深入分析,从江中的产品矩阵下手。

二、核心产品还顶得住吗?

在之前的文章中说过,一个成功的大消费企业它的产品矩阵一般是“一超多强”或是“二超多强”的格局,也就是有一到两个核心拳头产品,再加上其他多个品类作为“后备军”,那么我们来看看江中。

1.“卖不动”的健胃消食片

对于江中来说,公司的核心产品就是健胃消食片。根据公司“10亿大单品”的说法,消食片的销售收入占到总收入的比重接近40%-50%。但是根据近年来江中年报中披露的健胃消食片销量、产量以及库存量来看,自家的拳头产品有点卖不动了。

2016年以来,江中的健胃消食片产品销量从1.98亿盒逐步下滑,2020年公司的消食片卖出去1.70亿盒,销量同比下滑3.94%,公司产品的库存量比上年大幅增加了43.3%…

目前,健胃消食片市场基本已经全是江中的天下,打开某购物平台搜索“健胃消食片”,出现的头部产品全都是江中的。说明公司的拳头产品已经做得很成功了,销量的下滑与消食片整体的产品市场表现有关。

健胃消食片这种东西不像那种强调疗效的专业处方药,而是主打“居家常备”具有保健品性质的药物,所以需求市场可大可小。从江中常年超过30%的销售费用率也能看出来,这类药品的市场是需要打广告来不断开拓的。

刚才的销量数据可以侧面反映出,健胃消食片已经走上了产品的成熟期甚至是衰退期了,公司亟需开拓新品来实现新的发展

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